해성디에스 - 기업분석 및 주가전망 (1부)

기업의 개요

-반도체용 Package Substrate와 리드프레임을 생산 및 판매 하는 부품/소재 회사

-리드프레임은 반도체 패키징 공정에 사용되며 칩을 외부 회로 기판과 연결해주는 역할을 하는 금속선으로 

회사는 주로 전기차, IoT, 스마트폰에 사용되는 비메모리 반도체 칩 패키징에 사용되는 리드프레임을 생산함.

- 글로벌리 유일하게 Sheet 생산 방식이 아닌 Real to Real 방식으로 다층 패키지 기판을 생산하고 있음. 

얇은 소재 사용 및 인건비 절감이 가능하다는점. 소품종 대량 생산에 적합하여 메모리 반도체에 적용되고 있음.

 

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매출액, 영업이익 및 판관비율

20.4Q 원자재값 (구리) 의 단기간 급등으로 인한 영업이익 하락을 보였으나, 21.1Q부터 판가에 적용 하면서 다시

GPM/OPM 모두 상승추세로 올라오고 있다. 

21.2Q에는 가장 이익률이 좋았던 20.2Q의 실적에 가까운 이익률을 보여주고 있다. 

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주요 제품 등의 가격변동 추이

 

원자재 가격 증가는 평균적으로 1개분기 정도의 시차를 두고 판가에 적용 하는 것을 감안하면,  20.4Q 원자재 상승분을 아래 표에서 21.1Q에 정상적으로 판가에 반영 한 것으로 보인다.

 

 

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생산능력 증가에 따른 매출액 상승

 

19.1Q를 제외 하곤 19.2Q부터 생산능력을 지속적으로 끌어 올리고 있다. 실제 생산 설비를 단 1台라도 매 분기 사들이고 있는 것을 볼 수 있었다. 가동률은21년부터 80%가 넘는 가동률을 보이며, 매출액도 동반 상승 하고 있음을 볼 수 있다.

 

생산설비 증감표

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21. 3Q 영업현금흐름의 개선 여부 확인 필요

20년 하반기 영업현금 흐름이 부채 상환등으로 일시적으로 좋지 않았으나, 21.2Q되면서 다시 양호해지는 흐름임.  3Q에 영업현금흐름이 어떤지 지켜 볼 필요 있음.

반응형

Capex는 2018년 부터 지속적으로 증가 하였으나,  해성디에스 전망인 21년 컨센을 보면 작년 대비 소폭 줄어든 343억원 (20년 368 억원) 으로 투자 안정기에 들어 서는지 지켜볼 필요가 있겠습니다

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재고자산 회전율

재고 자산 회전율은 낮을 수록 좋습니다. 12년 하반기부터 재고 자산이 꾸준히 늘어 남에도, 회전율은 7~8일 사이로 안정적 모습을 보이고 있습니다. 

 

그만큼 많이 생산한 재고 수량이 늘어 났지만, 회전은 동등 일 수로 이루어 진다면 그만큼 많이 팔린다고 볼 수 있겠죠.

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생산량 과 직원수

 

생산량과 비례하게 꾸준히 매분기 직원수 가 늘어 나고 있음을 볼 수 있으며 이런점이 해성디에스 주가 전망에도 밝은 긍정의 빛이 비추어 지는 것 같다고 할 수 있겠네요.

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싸게 거래 되고 있는가? (feat.3분기 잠정 실적포함)

위 포에서 볼 수 있듯이, 매출액이20년 4Q까지 박스권에서 횡보 하다가, 금년 21. 1Q 부터 가파른 상승세가 이루어 지고 있는 것을 볼 수 있다. 그에 반응하듯 해성디에스 주가 또한지속 상승세를 보여주고 있습니다

 

21.3Q 잠정 실적을 보면 매출액 1,709억원(YoY: +43.66%), 영업이익: 280억원(YoY: +124.9%) 으로 역대 최고 실적을 보여주었으며, 영업이익률이 역대 최고인 16% 를 넘어 섰음을 아래 표에서 볼 수 있습니다.

 

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주요 원자재가 와 판매가 적용 여부 표

주요 원자재인 구리 값 (주황색) 이 올라가는 것에 비례해서 해성디에스 에서는 주요 제품 판가를 상승 하며 올리는 모습을 볼 수 있습니다.

평균적으로 1개분기 후에 판가에 이전시키는 것을 감안하여, 21.3Q 의 판가는 50$ 근방으로 올랐을 거라 보여집니다.

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2부 에서는 투자 포인트 와 개인 설정 목표가가 얼마인지 알아보도록 하겠습니다.

To be continued ....

 

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*본 글은 해당 종목(기업)의 매수 및 매도 추천이 아니며, 모든 투자의 판단과 책임은 당사자에게 있음을 알려드립니다.