씨큐브 25년 1분기 실적 정밀분석-반짝 거리는 화장품 소재기업

1. 기업 개요

기업명 : 씨큐브

주요 제품 : 진주광택안료 제조 및 판매업, 전기, 전자 제품용 안료 제조 및 판매업, 화장품용 안료 제조 및 판매업, 자동차용 안료 제조 및 판매

 

K-뷰티 산업의 글로벌확장, 자동차 산업의 고급화 및 다양화

 

2. 25년 1Q 재무요약표

 

 

• 매출 yoy 4.8% 성정.  영업이익이 매우 아름답게 55%나 증가했다. 
• OPM이 12.9% -> 19% 로 상승하는 긍정적 모습. 
• OCF와 FCF의 감소, 유동비율의 급감은 주의가 필요하다.

 

2022~2024년 분기별 매출 및 수익성 지표 추이

 

• 매출총 이익률 이 괄목할만한 성장세를 보이고 있다.
• 판관비의 일관성 있는 관리가 긍정적.
• OPM의 19%까지 올라오는 긍정적 상황.

3. 주요 원자재 구매가격 변동표

 

• 원자재 가격은 분기보고서에 명시되어 있지 않지만, 매입금액을 보면, 씨큐브 25년 1Q의 원자재 매입액은 31%나 증가한 것을 확인할 수 있다. 미친 듯 원가가 올라간 게 아니라면, 고객 오더 생산하기 위한 확보일 듯.

 

 

4. 사업부별 매출비중

• 화장품 부문이 15% 성장하며 전체 매출의 성장일 견인했고 자동차 부문도 4.5% 성장하며 주요 2개 사업부문의 성장을 보였다
• 산업용 매출은 25% -> 21%로 감소하는 모습.

 

 

5. 주요 제품 판매가 및 매출 

• 정확히 어떤 제품의 가격이 상승했는지는 언급이 없지만,"주요 제품의 평균 판매가는 전년 동기대비 16.3% 상승한 것"이라는 언급이 되어 있음.

 

 

6. 수출/내수비중

 

• 내수가 51% 를 차지하고, 중국과 일본의 성장이 두드러지는 모습. 
• 태국의 매출이 0% 이 되고, 이탈리아가 새로 등장했다. 패숀의 나라 이탈리에서 진주 화장품을 좀 쓰나?

 

7. 설비 가동률

 

설비 가동률은 50~60% 수준으로 몇 년간 이어지고 있다. 가동률만 좀 높이면 고정비 N빵 하면서 이익단의 성장이 더 가속화될 수도 있겠다는 긍정적 생각.

8. 재고자산 증감

 

• 원재료 매입은 평균치로 잘 관리 중.  
• 재공품도 11% 늘어나는 안정권에서 관리하는 모습이나 제품이 21억 (21.8%)가 늘어나며 총 재고자산이 8% 늘었다. 

 

9. 매출채권 및 매입채무 증감

 

항목	24년 1Q	25년 1Q	증감액	증감률
매입채무	21.4	10.2	-11.2	-52.30%
매출채권	116.9	135.8	18.9	16.20%

 

• 매입채무는 52% 나 급감하며 현금 유출을 시키고
• 매출채권은 16% 늘어나며 현금유입이 원활하지 못한 게 아쉽다. 받을 돈 좀 받아와라 OCF 보기 안 좋아지잖아.

 

10. 판매와 관리비 분석

 

자질구래한 판관비 다 삭제하고, 주요 증가 원인을 확인해보니

광고선전지 1.4억 + 지급수수료 2.5억 + 연구개발비 0.6 억 + 수출제비용 0.44 억이 늘어나서 3.52억 yoy 11% 상승한 것 확인

비용들이 다 매출이 늘어나서 거나, 장사를 더 잘하려는 연구이기에 판관비 증가액의 성격은 우호적.

 

직원도 24년 1Q 177명에서 -> 191명으로 8% 증가함. 그런데 급여는 -1.68억 절감됨.  굿!

11. 주요 변화를

2022-2024년 현금흐름 지표 추이

 

• 씨큐브 2025년 1분기 영업이익은 28억으로 전년 대비 무려 10억이나 성장하는 좋은 출발을 했으나
• 재고자산의 증가 1.7억 + 매출채권 증가 19억 + 거기에 또 매입채무 감소를 하며 아주 그냥 현금의 비효율의 정수를 보여주는 아쉬움을.
• Capex는 Qoq로는 줄어드는 모습이지만, YoY로는 6억이나 증가한 것이 맞기에, 씨큐브의 25.1Q 현금 효율성은 많이 아쉬움을 보인다.

[2025년에 추가 설비 투자계획]

 

2024년 총 Capex 투금액이 25억이었는데, 2025년에는 32억이 추가로 Capex 투자될 계획인 라고 명시되어 있다.

살짝 이해가 안 되는 건, 위 7번 항목 설비가동률을 보면 60% 전후로 유지 중인데 작년보다 더 큰 비용을 투자해서

건물과 기계장치를 들여온단다.

 

이건 기존 라인을 확충하는 건 아닌 거 같고, 뭔가 새로운 생산법이니 기존 라인이 Capa 가 남았음에도 증설하는 거 아닐까?

고마진 구미가 당기는 제품군이 아니고서야 굳이 투자를 하면서까지 늘리려나? 

 

즉, 2025년의 FCF는 지속적인 투자금액 증가로 별 볼일 없겠지만, 분명 영업이익단에서 도움이 될 향후 먹거리에 대한 투자인 거 같다.

 

📌 투자 Keywords

긍정적 변화

• 매출액 및 영업이익의 큰 폭의 성장 : 씨큐브 2025년 1분기 매출액은 147억으로 작년대비 4.8% 증가, 영억이익은 28억으로 55%나 증가했다.
• 수익성지표 개선 : 매출총이익률은 43%로 7.8% yoy로 증가했고, 영업이익률 또한 19% 로 6%나 전년 동기대비 상승했다.
• 주력사업부인 화장품 부문과 자동차 부문 모두 4% 이상의 성장을 보였다.

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• 제품 판매단가 상승 : yoy로 전년 동기 대비 판매가 16% 나 상승하는 고부가가치 제품 판매효과

주의할 변화

• 매출채권, 재고자산증가 등으로 인한 운전자본 부담으로 인한 OCF의 감소.

• Capex yoy로 증가함에 따른 FCF 90% 감소.
• 판관비 증가율이 매출증가율 4.8% 를 상회하는 모습.
• 부채비율이 17%에서 30% 로 증가했다 ( 100% 미만이라 괜찮)

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결론 씨큐브는 진주광택안료 분야에서 뛰어난 기술력과 시장 지위를 보유한 기업으로 최근 고부가가치 제품 중심의 포트폴리오 개선과 판매가격인상을 통해 인상적인 수익성 개선을 하고 있다. K-뷰티 산업의 성장과 자동차용 고급안료 수요 증가는 회사에 지속적인 성장 기회를 제공할 것이다.

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* 본 글은 해당종목(기업)의 개인 기록용 분석글이며, 매수 및 매도 추천이 아닙니다

모든 투자의 판단과 책임은 당사자에게 있음을 알려드립니다.