[투자분석] 마니커에프앤지 (195500) 2024년 리뷰와 2025년 실적전망

1.기업 개요

기업명 : 마니커에프앤지

기업개요 : 육가공식품 전문기업. 닭고기, 돼지고기 등 율류를 가공하여 다양한 제품을 생산하며, 2019년 코스닥 상장.

팜스토리가 최대주주이며, B2B 및 B2C 시장 모두를 대상으로 사업을 하고 있음.

 

주요사업내용

육류가공 및 저장처리업 : 주된 사업으로 특히 가금류가공 및 저장처리업에 해당함.

 

2.주요제품 생산 및 판매

 

• 튀김류: 바사삭치킨, 텐더, 너겟
• 패티류: 치킨패티
• 구이류: 원물 구이제품, 떡갈비, 버팔로윙
• 육가공류: 햄, 소시지, 베이컨
• 훈제류: 스모크치킨, 닭가슴살
• HMR (가정간편식): 삼계탕, 국탕류, 볶음밥, 죽류
• 기타 : 피자토핑, 선물세트

2022년- 2024년 재무정보

항목	2022년	2023년	2024년	YoY증감률 (24년)
매출액	893	1,012	1,077	6.4%
영업이익	-17	21	38	82.7%
영업이익률	-1.9%	2.1%	3.6%	71.7%
매출총이익	90	139	176	26.6%
판매비와 관리비	107	118	138	16.7%
POR(배)	-51.9	48.1	28.0	-41.8%
PBR(배)	0.86	0.84	0.72	-14.2%
OCF	-135	30	137	349.8%
CAPEX	70	19	57	201.0%
FCF	-206	11	80	595.4%
유동비율	161.9%	165.2%	151.9%	-8.0%
부채비율	59.6%	59.8%	58.5%	-2.3%

• 매출 및 이익성장 : 매출액은 3년간 꾸준히 성장했으며, 특히 영업이익은 22년 적자에서 23년 흑자로 전환된 후 24년에 큰폭으로 증가했다.
• 현금흐름 개선 : OCF 와 FCF 모두 22년 마이너스에서 23년 플러스로 전환되었고, 25년에는 OCF의 현저한 증가에 힘입어 FCF가 큰 폭으로 개선됨. 현금창출능력 강화
• 수익성 지표 개선 :POR은 23년 48배에서 24는  28배로 낮아지고, 이는 영업이익이 매출액보다 빠르게 증가함을 시사. 
• 재무안정성 : 부채비율은 50퍼 후반 안정적수준, 유동비율은 다소 하락했으나 여전히 150퍼. 양호한 모습.

2022~2024년 분기별 매출 및 수익성 지표 추이

마니커에프앤지 3개년 분기별 주요재무표

2022~2024년 년 별 매출 및 수익성 지표 추이

마니커에프앤지 3개년 주요재무표

분기별, 년 별 매출 및 수익성 지표를 보면, 매출액이 3개년 연속 상승하고 있고, 영업이익 또한 지속 상승중인것을 볼 수 있다.

GPM의 큰 상승 13.8% -> 16.4% 로 매출원가 의 관리 또한 잘 이루어지고 있음을 알 수 있다.

판관비율의 상승은 다소 아쉽지만, 자세한 상승 원인은 아래에 추가 조사를 해봐야겠다.

OPM 또한 상승하며 2024년의 주요 수익성 지표들은 모두 양호한 모습이라고 볼 수 있겠다.

 

3.사업부별 매출비중

 

 

• 24년이 되면서, 튀김류의 비중이 47% -> 40% 로 다소 감소되고, 대신 구이류 와 훈제류 가 상승했음을 볼 수 있다.

캠핑 및 야외 활동으로 인한 효과인가?

• 포트폴리오 다변화 : 기존 주력의 튀김류의 비중이 줄어들면서, 구이류, 훈제류, HMR 등 다양한 제품군의 매출 성장은 사업포트폴리오 다변화되는 긍정적 모습. 한 종목에 너무 의존하는 위험을 분산 시킬 수 있음.

4.수출/내수비중, 설비 가동률

 

2024년 기준 내수 비중 97.8% / 수출비중 2.2%이다. 

 

설비 가동률은 꾸준히 90%~93% 유지중.

 

2024년 제 2공장 준공 및 2025년 추가설비 투자계획은 향후 제품 수요 증가에 대한 회사의 긍정적인 전망을 할 수 있음. 
2024년 11월 26일 프리미엄 가정간편식 (HMR) 치킨 생산을 위해 제 2공장 준공을 시작함. 연간 1500톤 이상의 추가 생산능력 확보

 

5.매출채권 및 매입채무 증감.

 

항목	2023	2024	증감액	증감률
매입채무	78	96	18	22.4%
매출채권(순액)	162	120	-42	-25.5%

 

매입채무는 늘어나며 지출을 지연하고, 매출채권을 감소시켜 현금을 수금하며 OCF 에 긍정적 요소

 

2024년 판매와 관리비 현황표

소액은 제거

 

2024년 판관비는 138억으로 약 20억 증가하며, 매출액 증가율 (6.4%) 를 상회했다. 충분히 영업이익을 훼손 시킬 요인이지만, 매출총이익의 큰 증가로 인해 전체 영업이익은 개선됨.

 

• 지급수수료 : 6억으로 가장 크게 증가한 부분. 판매채널 다변화에 따른 수수료 증가, 온라인 판매확대, 또는 즉정 외부용역서비스이용증가 가능성.
• 운반비 : 5억원 증가. 매출물량이 증가해서 물류비용 많이 나왔다는 긍정으로 해석 가능.
• 급료와 음금: 4억원 증가, 인력 충원이나 기존직원의 임금인상.

6.주요변화를 통한 현금흐름 분석

 

2022-2024년 현금흐름 지표 추이

 

 

매출채권의 감소, 매입채무 의 증가,매출액, 영업이익의 증가 로 OCF는 3개년 중 역대로 성장하는 모습.

Capex 의 증가, 판관비 증가에도 불가하고, OCF의 막대한 증가에 의해 FCF도 11억에서 80억으로 큰 개선을 보여줌. 

이는 회사의 투자여력 확대 및 주주가치 증대에 긍정적 신호로 해석되고. 전반적으로 외형 성장, 수익성개선, 혐금흐름 강화라는 세가지 목표를 균형있게 달성해나가는 모습. 

(2024년말 2공장 준공으로 감가삼각비 상승)

 

 

 

긍정적 변화 

• 2024년 매출액 1077억 (yoy 6.4%증가, 3년연속 증가 ), 영업이익 38억원 (전년대비 82.7%증가) 영업이익률 3.6% 매출총이익률 역시 16% 이상으로 상승.
• 매출채권 42억감소, 재고자산 12억 감소, 매입채무 18억증가 로 인해 24년 OCF는 137억으로 전년비 349% 증가. FCF는 80억으로 전년비 595%증가했다.
• 주력사업인 튀김류의 매출비중이 감소하는 반면, 구이류 와 훈제류 로 매출 다변화에 성공적인 모습.
• Capex 57억원으로 전년비 200%증가했지만, 이는 제2공장 준공 완료로 인한 긍정적 투자이며, 2025년에도 30억원 규모 추가 투자계획이 있다고 함.
• 안정적 재무구조 유지.  부채비율 58% / 유동비율 151%

7.2025년 실적 전망

 

마니커에프앤지 가 생산하는 육가공 제품의 원료육 구성비를 보면

닭고기 95%

돼지고기 약 4%

닭고기의 가격 및 수요가 기업의 매출에 절대적임을 알 수 있다.

 

생산자물가지수 : 축산물 및 육가공품 (월) - 닭고기

 

닭고기 생산자가 판매하는 가격의 월별 변동료를 보면, 25년 1분기의 가격은 약 3.5% 정도 올라간 모습이다. 

즉 마니커에프앤지 가 닭고기를 사올때 작년보다 소폭 높은 가격을 지불 했을것이라 추측.

 

 

 

위 사진은 2024년 마니커에프앤지 의 사업보고서에 있는 주요제품의 가격변동추이다.

윙스800, 바사삭치킨한마리, 핫크리스피치킨 패티 등 주요 제품들의 가격을 이미 소비자 가격에 전가 하고 있는 모습니다. 

 

8.마니커에프앤지의 강정 과 취약점 분석을 통한 2025년 실적 전망

 

강점

• 이지홀딩스 자회사로써 사료공급, 사육, 도축, 가공, 유통에 이르는 수직계열화의 이점을 누릴 수 있다. 안정적인 원재료의 수급.
• 수출시장 개철성과 : 삼계탕을 중심으로 미국, 일본, 홍콩 등 기존 시장 외에 최근 EU, 캐나다 등 신규 해외시장에 성공적으로 진출하며 새로운 성장력 모색. K-푸드에 대한 글로벌 관심 증가의 잠재력.
• HMR생산 능력강화 :  제2공장은 첨단 설비를 갖추어 프리미엄 고마진의HMR 제품을 생산할것이기에, 고정비는 따운, 마진은 업 될것으로 예상. 기존 약 13000톤 에서 2공장을 통해 1500톤 추가되어 총 캐파는 약 14500톤 으로 증설됨.

취약점

• 낮은 브랜드 인지도. 하림, CJ제일제당 등 HMR 강자에 비해 듣보잡.
• 높은경쟁강도 : 다수의 미상장 기업들도 HMR 및 육계가공 시장에 뛰어 들었기에 경쟁이 치열.
• 원자재 가격 변동성 : 위에서 보았듯, 작년 대비 소폭 오르고 있는 닭고기 변동 추이에 민감.

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2025년 실적 전망

• 국매 HMR시장의 연간 7%이상 성장
• 제2공장 가동안정화를 통한 매출액 5%~7% 성장
• 신규수출시장 확대를 통한수 수출부문 10% 성장
• 닭고기 가격의 안정적인 흐름

예측 매출액: 2024년 매출액 1077억 에서 약8%~12% 성장한 1163억 ~1206억 수준의 매출액을 보여주지 않을까?

예측 영업이익: 24년의 영업이익 38억에 OPM 3.5% 를 훼손되지 않게 성장한다면, 44억 ~46억의 이익을 보여줄 수 있지 않을까?

 

9. 차트를 통한 분석

 

마니커에프앤지 주봉차트

 

수년간 시속적인 하락을 보이며, 장기 이평을 뚫으며 주가 상승의 시도도 했지만 번번히 다시 장기 이평을 깨고 하락을 하며

매물은 상당히 쌓여 있는 상태. 

2025년 초부터 시작해서 장기 이평을 기존의 급등으로 뚫기 보단, 야금 야금 장기이평 위에 안착해있는 상황.

3900~4100원대의  23% 의 매물이 강해보이지만, 이는 2023년 8월, 그리고 2024년 7월에 뚫어보려 시도 하던 장대양봉들에 의해 일부 해소 된 상태일 수도.

 

외인 소진율 4.16%

신용 잔고 3%

외인의 한달 가까운 매수중.

 

 

 

* 본 글은 해당종목(기업)의 개인 기록용 분석글 이며, 매수 및 매도 추천이 아니며, 모든 투자의 판단과 책임은 당사자에게 있음을 알려드립니다.